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■絶好調のS&P500、伸び悩むTOPIX。日米“株価格差”に4つの元凶、日本はいつ追い抜くか?

MONEY VOICE:絶好調のS&P500、伸び悩むTOPIX。日米“株価格差”に4つの元凶、日本はいつ追い抜くか? 2021年5月2日より転載します。
貼り付け開始、

https://www.mag2.com/p/money/1046208

2020年3月の大底を起点に考えると、今年の4月下旬までに米国の株価指数S&P500は75%近い上昇になったのに対して、日本のTOPIXは50%ほどの上昇にとどまる。かなり大きい差が出たが、その理由について考察したい。今後の相場を考えるうえでもヒントがあるはずだ。(『新天地の株式投資日記』)


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プロフィール:新天地氏
祖父の影響で子供の頃から株の売買を行う。株の取引を仕事にすべく証券会社に就職し、歩合ディーラーを経て現在はデイトレーダー。いち早く相場の流れを読み切ることと、空売りが得意技。


絶好調のS&P500、上がりきらないTOPIX

昨年の「新型コロナショック」で世界的な株価下落が起こったが、世界各国が財政出動や金融緩和を行なったことで、コロナの拡大にもかかわらず株価は世界同時に「金融相場」で上昇に転じた。

ところで、コロナ前、ちょうど24ヶ月前を4月を100とした場合、アメリカを代表する株価指標S&P500は140程度まで上昇しているのに対し、日本を代表する指数TOPIXは120程度までしか上昇していない。

TOPIX・S&P500 週足(SBI証券提供)

TOPIX・S&P500 週足(SBI証券提供)


昨年3月の大底を起点に考えると、4月下旬までにS&P500は75%近い上昇になったのに対して、TOPIXは50%ほどの上昇にとどまる。かなり大きい差が出たと言える。

これについて考察していく。今後の相場を考えるうえでもヒントがあるはずだ。


日本株を意地でも下げない「日銀のETF買い」

コロナは最初、中国に近い日本の方が被害が大きいと言われていた。

欧州勢の一角は明らかに「日本空売り」を仕掛けてきた。にもかかわらず、日本株はアメリカ株と同じ程度の下げで踏みとどまった。

これはなぜかといえばもう明白で「日銀のETF買い」のおかげである。

売っても売っても、日銀が午後から大量にETFを買うから指数が下がらない。「株を下げない」という意味では、直接株を買いに出た日銀は必ずしも間違ってなかった。


開き始めた日米株価格差。その原因は4つある

しかし、リバウンドが続くと、3月以降に風景が変わる。

「アメリカ株が上昇しても、その値上がり率に日本株がついていけない」ことが増えた。日本もアメリカも上がる日は、日米の株価の差が開く日が続いた。

その理由を考察すると、次の4点が挙げられる。


<日米株価格差の原因その1:利下げ余地の差>

アメリカは利下げすることができた。これは大きかった。まず2020年3月3日にFFレートを0.5ポイントの利下げ、さらに3月15日には定例のFOMCを3日早めて緊急会合を行いFFレートをさらに1ポイント下げてゼロ金利政策を実行した。

これに対して日本は、すでにゼロ金利政策をとっており利下げ余地がなかった。これが直後の上昇の差につながったと考える。

本来、コロナのような突発的な出来事があった場合に「金利を下げられるように」通常時には金利がある程度(少なくとも1%から2%程度以上)あった方がいいと言われる。いわゆる「のりしろ」論だ。アメリカには金利を下げれるのりしろがあり、それが株価反騰の大きさにつながった。が、日本はすでに目一杯金利を下げており、これ以上は下げる余地がなかった。


<日米株価格差の原因その2:財政政策の差>

さらにいわゆる「コロナ第2波」が来た6月以降、日本株が足踏みする中で、9月までアメリカ株のパフォーマンスの良さが目につく。これはひとつは「財政政策の規模の差」で説明できる。

2020年6月15日にはトランプ大統領が大規模なインフラ投資を打ち出すなど、さらに追加の経済対策を出してきた。これは11月の選挙を意識した面も大きかったか。大統領選挙という特殊事情と大規模な財政出動をできる「余裕」。ここでさらに日本との差が開いた。


<日米株価格差の原因その3:経済構造の差>


加えてアメリカの時価総額上位銘柄には――

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貼り付け終わり、










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